华福证券有限责任公司俞能飞,曹钰涵近期对中集集团进行研究并发布了研究报告《集装箱+海工复苏共振，多元业务协同发展》，本报告对中集集团给出买入评级，当前股价为8.32元。

中集集团(000039)

投资要点：

中集集团：全球集装箱龙头，多元业务协同发展

公司业务多元，在集装箱业务保持全球行业领先地位，全球市占率约45%。公司在道路运输车辆、能源/化工/液态食品装备以及海工业务也在全球形成了较强的竞争力。2023年公司业绩下降，主要因为集装箱市场回调，新箱市场遭遇周期性低谷。2023年，公司实现营业收入1278亿元，同比-9.70%；公司实现归母净利润4.21亿元，同比-86.91%；实现销售毛利率/净利率分别为13.77%/1.46%，同比-1.51pct/-1.79pct。

集装箱行业：市场触底回升，公司业绩有望反弹

宏观来看，集装箱需求与全球贸易、库存周期密切相关。据WT预测2023年商品贸易增速承压，24年有增速有望达3.3%。中观来看，21年后超买库存积压，23年集装箱销量预计成为历史低点，有望在24年修复至行业正常水平。今年受红海局势、新运力配箱以及春节前出货小高峰等因素影响，导致集装箱周转减缓，船公司等主流客户购箱意愿增强，市场需求回暖。公司角度来看，公司标准干货集装箱2024Q1销量约49.44万TEU，同比+499%，第三季度订单饱和，开始接第四季度订单。

海工行业：生产平台订单持续，钻井平台租赁火热

国际油价企稳在每桶80美元左右，并预计在2024年保持稳定，各机构对未来油气投资持乐观态度。在此背景下，海工行业保持热度，23年各类海工装备订单均出现不同程度回暖，浮式生产装备订单接近历史高峰。海洋钻井平台利用率高位运行，租金节节攀升，市场需求保持活跃。2023年公司海洋工程业务的营业收入为104.52亿元，同比上升81.12%；净亏损0.31亿元，同比减亏3.03亿元。下游装备租赁需求十分活跃，租赁收入同比+80%。公司在手三座半潜式钻井平台未来有望获得高额租约，为公司带来收益。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2023-2026年收入CAGR为10%，归母净利润CAGR为130%，EPS分别为0.55元、0.79元、0.95元。采用可比公司估值法，2024-2026年可比公司调整后的平均PE分别为14、11、9倍，预计中集集团2024-2026年归母净利润为29.70、42.75、51.02亿元，对应PE15、11、9，考虑到集装箱和海工行业景气度向上，并且公司在全球市场处于领先地位，我们认为公司仍具备估值性价比，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

经济周期波动的风险，金融市场波动与汇率风险，原材料价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券赵智勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.01%，其预测2024年度归属净利润为盈利27.25亿，根据现价换算的预测PE为16.31。

最新盈利预测明细如下：

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